央妈的数字货币

央行终于宣布要发数字货币CBDC了,各种报道不说人话,全是术语……所以,今天朋友问我,到底什么意思?


每个圈子都有每个圈子自己的沟通语言,这是最高效的。就像老白读研的时候,看中外论文,全都是不说人话的典范;但对于学术圈子来讲,这就是最高效的沟通方式。就像医生的字,你我看不懂,但所有医生都能看得明白,协作高效。

央行发数字货币这个事,一时来间看确实跟你我还比较远,所以主要当然不是给我们看的,我们看着费劲也很正常。所以,这不老白来摘取一部分做一些人话解读。请注意,仅仅是老白本人的解读,不代表官方意见,存在误解的可能性。

1,中国官方已经承认“比特币”、“以太币”?

这点今天肖磊的文章也提到了。以下是官方演讲正文:


可以看到,央行提及比特币、以太坊的时候,已经默认当作一种竞争性货币了,以太坊也直接称为“以太币”,并没有做更多注解。相反,还需要把整个的合理性立足在性能比比特币、以太坊更优的需求上面来做进一步阐述。

所以,至少中国官方已经实质认可比特币、以太坊,这个结论,老白认为,没问题了。

2,所谓的CBDC重点是M0,啥意思?

今天很多报道里都提到了,CBDC的重点是M0。但大多数朋友并没有金融背景,也不知道这是个啥。货币是有M0,M1,M2,M3的。M0是流通中的现金,还有三个大家有兴趣的可以自行百度。

所以,这样来理解就行了——CBDC,其实就是大家的人民币纸币的另一种存在形态。它不同于银行存款、不同于各类票据,而是现金的一种形态。

既然是现金的一种状态,那么毫无疑问,肯定是 100% 准备金的。有多少现金可以换多少CBDC。但反过来说,这也意味着,持有CBDC本身,是没有利息的,因为这不是存款,而就是现金,就像你持有人民币纸币是没有利息的一样。

没有利息我为什么要持有?我觉得理由是它的可信度更高、又比纸币摩擦成本低。

当然,最后实际上会不会有利率设计,现在还不好说,以上是理论推测。我认为没有利率的话,这个持有动机还是有点弱,支付用现在的电子支付体系、存款用现在的银行体系,CBDC优势不够。

CBDC毫无疑问可以减少纸币的各种摩擦成本,但另一方面,其实也增加了挤兑风险。纸币时代,你要去大额取现,还可以有各种限制、比如需要提前报备之类的,但这种电子现金,没有了摩擦的同时,也就意味着这方面的风险可能会放大。

当然,央行方面的意思,CBDC是用于零售、小额支付的。不过如果围绕这点,如何协调当前市面上以支付宝、微信支付和信用卡为核心的电子支付体系,这个老白存有一定疑问。

3,双层运营体系,什么鬼?

这也是这次报道里非常常见提到的一个点。简单来讲,如果央行直接对大家发行CBDC,那就是单层的体系;CBDC实际上不是这样的,央行把它兑换给银行等机构,再由机构去接受大家的兑换需求,这就是双层运营体系。

原因有几个:

  • 一来可以把风险分散化;
  • 二来可以避免跟央行发行的商业银行存款产生信用竞争。否则大家都更加愿意直接要央行背书的CBDC,那商业银行的放贷难度会增加,社会的融资成本会提升;
  • 三来,央行和商业银行形成也可以以借以达成更多合作,

最后,我觉得一样重要的,实际上是把“锅”分给所有人一起,言尽于此,懂的懂。

4,是人民币走向国际化的准备吗?

这要看CBDC在跨境支付这块是怎么打算的。

如果不支持,那就谈不上人民币国际化,那就只是对libra这样的币在中国市场的一个防御,是对比特币、以太坊在中国市场的一个未必有效的防御。它只能实现M0的电子化。而一旦支持,确实可以走向国际化,但对于人民币外汇管理会有很大的冲击。

总而言之,由于现在在跨境支付应用这一块的不明朗,很多东西还很难说。如果只是作为电子现金来取代纸币,它的匿名性、不可追踪性都不如现金。本身中国社会现在已经在慢慢变成无现金时代,意义不算特别大。对比来讲,libra是直接奔着国际化场景来的。

当然,即便如此,对我们来讲,也会是一个最为直接的法币入金方式,以后直接用CBDC买比特币买各种币指日可待。加上官方公开演讲直接提“比特币”、“以太币”,所以,无论怎样,这至少对币圈来说,肯定是好事。